俄羅斯輪盤終於「轉運」啦！原先敬陪末座的俄羅斯股市，今（2015）年一甩頹勢展開絕地大反攻，RTS指數年初至11月底上漲11.61%，優於整體新興市場的-12.56%與MSCI全球股市的-0.69%。展望後市，投信法人認為，俄股在歷經大幅修正盤整後，原本偏低的估值再度來到歷史相對低檔，價值面極具吸引力，惟市場波動度較劇烈，建議採取定期定額介入，分批布局降低風險。
【經濟數據改善+政策改革 吸引資金回流】
受到商品市場價格低迷及需求不振的拖累，去（2014）年俄羅斯股市只能用「慘不忍睹」來形容，全年跌幅高達45.83%，也連帶衝擊相關基金績效表現，所幸進入2015年後有漸入佳境的態勢。若觀察近1個月（11月）股債基金績效表現，俄羅斯以4%搶下亞軍寶座，僅次於巴西。（詳見末表）
摩根新興雙利平衡基金經理人陳亭安分析，為了提供企業發展所需資金，俄羅斯官方去年底便另行創立新組織，專責負責撥款給有融資需求的企業，研究報告顯示，今年以來不論是家計單位或是公司行號的利息支出持續顯著降低，且槓桿持續下降，不難看出政策已見成效，加上年初銀行改革，對俄羅斯都是中長線的政策利多，也提振資金回流的信心。
從基本面來看，近期俄羅斯經濟數據也出現回穩跡象，法國巴黎投資表示，俄羅斯工業生產10月年減3.6%，較9月年減3.7%改善；10月投資也由9月的年減5.6%升至年減5.2%。惟零售銷售動能進一步惡化，10月年成長下降11.7%，9月年減10.4%，主要是明顯的高基期效應，因為去年同期在價格尚未反映匯率快速貶值時，顧客搶購耐久財。
原本外界擔憂的高通膨，亦有降溫現象，俄羅斯10月通膨年增率由9月的15.7%略減至15.6%，其中以服務通膨下滑最多，自前月的13.8%年成長率降到13.1%，法國巴黎投資也預期，俄羅斯通膨率在2016年上半年會明顯降低，可望降到9%以下，最主要原因是高基期因素與俄羅斯官方的管理。
【俄國央行未來仍有降息空間】
通膨改善也為俄羅斯央行提供寬鬆貨幣政策的空間，法國巴黎投資說，未來6-12個月俄羅斯央行可能降息200-250基本點，2017年可能再降息200-250基本點。但12月降息的機率不會特別高；經濟成長方面，俄羅斯經濟成長率今年預估為-3.9%，明年預估為-0.1%。
展望後市，陳亭安指出，歐美和伊斯蘭國(IS)之間衝突越演越烈，俄羅斯日前亦放下跟西方分歧出征敘利亞，市場普遍預期俄羅斯可望能從歐美制裁中成功解套，加上天然氣價格上漲，以及俄羅斯股市每逢冬季第一場雪便會上漲等多重利多因素影響，推升市場對俄股投資氣氛樂觀。
不過，上周傳出俄羅斯戰機在土耳其及敘利亞邊境遭擊落，陳亭安認為，近期地緣政治風險再度增溫，俄羅斯股市震盪走勢不會改變，波動風險宜多加留意，建議看好俄股成長爆發力的積極型投資人，可將眼光放遠，採取定期定額投資介入。
11月股債基金類型漲幅前十大 （藍底為巴俄基金、橘底為亞洲基金）
資料來源：Lipper，單位：%，以台幣計價統計至11/24。
