《Fund投資》希臘拒絕撙節 投資人不必過度操心

希臘公投結果出爐，答案是不接受撙節。消息一出，造成許多投資人的恐慌，市場也開始擔心，希臘是否真的會退出歐元區。百達首席經濟分析師Luca Paolini認為接下來應該要留意7/20，也就是希臘償還歐洲央行（ECB）35億歐元欠款的截止日。

他說明，若在截止日前，希臘與ECB無法針對金融改革方案達成共識，那麼將無可避免的成為引發希臘脫歐的引信。不過對於市場疑慮--希臘脫歐是否會發生如2008年的金融海嘯，施羅德投信投資長陳朝燈認為這個擔心是多餘的，因為ECB、歐盟執委會與國際貨幣基金（IMF）是目前希臘的主要債權人，換句話說，對市場的殺傷力非像雷曼事件般巨大。
【希臘拒絕接受撙節 退出歐元區機會大增】

希臘民眾在上週日（7/5）以全民公投表達了反對債權人所提出的方案，根據估計，大約有超過六成的選民對此投下反對票，UBS財富管理投資總監辦公室全球首席投資總監Mark Haefele表示，這增加了希臘成為第一個退出歐元區國家的風險。

對股市影響部分，Haefele預期歐元區股票短期將遭遇賣壓，不過他相信在必要時，歐洲央行有能力緩和希臘危機向外蔓延。且隨著未來幾個月歐洲央行繼續實施量化寬鬆政策（QE），邊緣國家債券風險溢價有望繼續收窄，而歐元區股票將重拾升勢，並隨著企業獲利成長持續而走強。

百達首席經濟分析師Luca Paolini也表示，歐元區經濟不太可能因希臘經濟進一步萎縮而受到太大影響，因為希臘只占歐元區的GDP不到2%。如果歐洲央行得以遏制金融蔓延風險，這將會是多年來歐元區在遭遇希臘危機時表現最好的一次。再者，從數據來看，歐洲消費者支出回暖，銀行借貸也在改善；且日前公佈的採購經理指數（PMI），歐元區6月製造業活動達到四年來最強，加上西班牙的結構性改革在穩步推進，義大利也有類似的初步跡象，是以，百達對歐元區中長期前景有信心。

而施羅德投信投資長陳朝燈則認為，投資人不必對於希臘是否將會退出歐元區過度擔心，因為上周陸股的跌幅所造成的資產減損，已經超過10個希臘退出歐元區的規模。他指出，ECB、歐盟執委會與國際貨幣基金（IMF）是目前希臘的主要債權人，而這3頭馬車都不是好惹的。

陳朝燈表示，歐元區國家可能會選擇「長痛不如短痛」，而與希臘切割。以這3頭馬車來說，ECB可以決定希臘能否留在歐元區、IMF更可以動用國際清算銀行等機構，影響希臘的財政及債權。他更進一步指出，當初冰島陷入債務危機時也沒有賴帳，「如果把問題丟給別人，最後最苦的是自己」。

【7/20希臘向ECB的借款到期 若兩者沒有共識 脫歐將成定局】

在公投結果底定之後，百達首席經濟分析師Luca Paolini認為，接下來應該要關注的日期是7/20，也就是希臘償還歐洲央行(ECB)35億歐元欠款的截止日。他表示，若是在這個日期之前，希臘與ECB無法針對金融改革方案達成共識，那麼將無可避免的成為引發希臘脫歐的引信。

Paolini表示，在反對撙節的情況下，ECB會將希臘央行由其緊急貸款機構中剔除，希臘公債將不再被接受做為擔保品，這個結果將造成希臘債券違約，並加速希臘脫歐的腳步。雖然目前ECB並未採取這樣的行動，但若真的執行，將會大幅提高希臘銀行倒閉的風險，引發經濟與政治的不確定性，並外溢到希臘以外國家。

【第3季市場波動較大 不過將船過水無痕】

至於歐股近期受到了不小的影響，昨(6)日泛歐Stoxx 600指數繼上週重挫3.38%之後續挫1.24%、收在378.68點。不過施羅德仍然看好歐股的表現，並且將今年歐元區經濟成長率從1.3%調升至1.4%，明年更上看1.6%。

陳朝燈表示，第3季的市場波動確實不小，希臘、中國或美國升息等事件彼此起落，但過了第3季後，這些都會船過水無痕。

摩根歐洲動力基金經理人約翰‧貝克(John Baker)認為，希臘債務問題惡化帶來的市場震撼，應該僅止於心理層面。他表示，短線來看，希臘債務協商重回原點將帶給歐股不小的震盪；但長線而言，歐股表現終將回歸基本面。貝克認為，2010年以來，希臘股市及歐股走勢明顯脫鉤，顯示希臘問題及整體歐洲情況應分開看待。

摩根投信副總經理謝瑞妍指出，希臘債務危機升溫，歐股投資氣氛不免受到衝擊而陷入震盪，但長線來看，歐洲經濟基本面逐漸改善，長多行情並未改變，謝瑞妍進一步指出，目前市面上歐洲基金投資在希臘的部位極低，甚至是0持股，因此，投資人不需過度憂慮，反而可以趁歐股回檔之際逢低佈局。

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