《Fund投資》資金／政策雙利多　陸股後市可期

睽違將近3年，中國人民銀行上周(2/4)宣布調降存款準備金率0.5%，而究竟此舉將帶來多大衝擊引發投資人關注。投信業者指出，以歷史經驗來看，在人行降準之後，陸股短線震盪居多，但在大量流動性的挹注下，後市漲幅則驚人，且降準後一年的漲幅甚至上看3成以上；再加上國企改革、一帶一路政策的基礎建設、6月份A股可能納入MSCI、第3季有望打開深港通等政策利多，在在顯示官方作多態勢明確，是以，中國股市後市可期。
 

【降準後1年 陸股漲幅逾3成】

資料來源：Bloomberg,資料日期：2014/12,摩根投信整理。根據Bloomberg,統計，從2008至2012年間，中國總共調降存準率7次，調降後1個月上證指數平均小跌4%左右，不過，後6個月後的表現卻相當亮眼，約有近16%的漲幅，後一年的漲幅甚至上看3成以上，顯示降準的確帶動陸股多頭行情(詳見下表)。

本次人行調降存準率兩碼，市場預估將釋放約5,000億元資金供銀行放貸。摩根中國基金經理人沈松分析，有鑑於1月份製造業PMI數據下滑至50榮枯之下，來到28個月來低點，顯見中國經濟基本面改善不如預期，因而驅使中國人行再採取寬鬆措施，藉以提振經濟成長力度。
 

沈松進一步指出，全面下調存準率將可激勵銀行降低貸款利率，同時先前定向降準亦可鼓勵銀行加大對三農、中小微企業、水利等產業貸款的投放，是以，藉由活絡放貸以刺激經濟力度，可望穩定中國經濟增長、緩解下行壓力。
 

【資金、政策利多雙挹注】

保德信中國品牌基金經理人楊國昌指出，本次降準前，中國A股堪稱「烏雲罩頂」，官方版製造業採購經理人指數（PMI）僅49.8，意外跌破景氣榮枯線50，創下2012年9月以來新低，加上中國政府行政監管券商融資融券業務、限制傘型信託槓桿比例、整頓基金公司、加速新股IPO等，種種政策均影響到投資人追價的意願。
 

不過，楊國昌預期，本次降準將點燃投資人期待已久的紅包行情；接下來，尚有更多國企改革、及一帶一路政策的基礎建設、6月份A股可能納入MSCI、第3季有望打開深港通等政策利多接棒發酵，官方作多的態勢明確。
 

新光中國成長基金經理人李淑蓉則指出，中國貨幣寬鬆政策確定，雖然之前因檢查兩融事件造成市場不安，但在春節前人行又釋放900億人民幣的資金活水，而隨著中國PMI數據持續滑落，於去年11月底降息後，約2個月時間又降準，隱含以寬鬆的貨幣政策來刺激經濟的方向確定；降息降準對股市有正面作用。
 

【聚焦績優成長股】

李淑蓉表示，美國經濟復甦漸穩，美元強勢未盡，令美股受惠，而中國則因中央逐步放水穩經濟，及持續改革，包括2016年十三五規劃準備、一帶一路推展等政策，將成為延續股市多頭最大推力。美中股市皆獲看好，港股可望受其帶動，除關注短期業績較佳的個股輪動之外，也聚焦在獲國策扶持、消費及受惠降息降準族群。
 

群益中國新機會基金經理人林我彥認為，從中國股市表現來看，至2014年大漲之前，2008～2013年間陸股僅兩個年度出現上漲，明顯落後全球股市表現，而這波漲勢從滬港通開始啟動後，加上中國內資加碼頻頻，統計資料顯示中國A股開戶數已經連續10週，每週新增戶數都超過30萬戶，內外皆熱的趨勢可望為股市帶來支撐。
 

林我彥指出，儘管近期陸股表現不甚理想，不過根據外資報告指出，由於陸股價值面仍低，加上貨幣政策寬鬆及原物料下跌為企業獲利帶來正面助益，短線的修正仍無損長多，且這次的降準與降息並行，若依2008年10月官方也採取過同樣方式的經驗來看，其後半年及後一年，股市表現相當亮眼。
 

從基本面來看，他說，中國股市在年報公佈後風險將逐步釋放，可逢低佈局績優的成長股，尤其看好資訊安全、第三方支付、半導體等類股。

中國基金今年以來績效前10名：

資料來源：Lipper，單位：%，以台幣計價統計至2/4。